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亿欧智库:2019中国社交电商生态解读研究报告

2019-05-23 03:06:07 JOE, JOE

当下社交深入影响消费者的生活,社交与电商的融合成就了社交电商,给电商带来新的活力。亿欧智库尝试对社交电商的发展、竞争 ...

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唯品会2019年Q1净利润涨近65%,品牌特卖之路面临不小挑战

2019-05-23 03:05:34 美股研究社

对于唯品会来说,坚持走特卖路线虽说是回归初心,但这也意味着它难以在其它品类上有更多营收。

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没有驾驶舱和方向盘,宇通 L4 级自动驾驶公交上路试运行

2019-05-23 02:50:11 王艺瑾

近年来,主机厂纷纷入局自动驾驶,也不再“藏着掖着”自己的研发成果。近日,国内头部客车厂商“宇通集团”落地了一个5G智能公交项目:4 台 5 米长的L4级自动驾驶公交“小宇”开始在郑州新区智慧岛上的一条环形线路试运行。该线路全长1.53公里,途径3个智能站台(平均站距508米)、7个智能红绿灯。郑州新区智慧岛内的宇通L4级自动驾驶巴士(图源:宇通)在划定的智能驾驶专用公交车道上,“小宇”自动驾驶巴士能够在没有车道护栏隔离的状态下自动运行,时速在20km/h左右,一次充电续航可达200公里(开空调的情况下),车内没有驾驶舱和方向盘,只有8个座椅,配备一名安全员和一名讲解员。如遇紧急情况,安全员可以按下车门旁的“紧急刹车按钮”进行停车避让。后期,市民可以扫描站台上的二维码预约试乘。宇通L4自动驾驶巴士内没有驾驶舱和方向盘,只有8个座椅(图源:宇通)根据宇通提供的资料,这辆L4级自动驾驶巴士具有智能交互、自主巡航、换道、避障、超车、会车、跟车、进站以及紧急制动、精确停靠、路口通行、车路协同等功能。在36氪记者实际乘坐体验时发现,该车目前只在划定的那一条“智能驾驶专用公交车道”上行驶,因此,“换道”和“超车”等功能并没有得到体现。根据车内讲解员的介绍,这个1.53公里的路线是项目的第一阶段,第二阶段会在四周的环岛公园上投放4台休闲旅游版的公交,第三阶段会扩展到龙子湖的外环,路线全程达到9.4公里。宇通表示,他们为这4台自动驾驶巴士设计了双决策系统、高可靠性冗余线控制执行机构、多核车载超算平台、车路协同的云控平台。而在感知层面,他们采用了多传感器融合方案:车头两侧和车尾顶部共配备了三个16线激光雷达,还配备了摄像头、毫米波雷达和超声波雷达等。图源:宇通宇通表示,他们已经与中国联通、中国移动合作在智慧岛区域实现了5G信号全覆盖。在自动驾驶车辆专用车道内,宇通建设了路端V2X设施,具有远程监控、信号诱导、盲区预警等功能。宇通客车还自主研发了自动驾驶云控平台,构建了三维高清地图,可对车辆和道路进行实时视频监控,统计和预测客流情况,优化运营调度和排班计划。宇通智能交通部部长任永利表示,通过5G实时回传的视频,“我们可以看见车辆前方、车内以及车辆360°环视的实时视频……通过5G还能控制车辆的启动、空调、远程驾驶、平行驾驶。”“公交公司通过地图可以清晰地看到到底有哪辆车、车在干什么,它甚至可以通过左下方的道路视频,看车辆是不是在行进运营,甚至能看到今天的里程、今天有多少乘客、我们的运营数据是什么样的。”任永利给36氪等媒体介绍说。任永利表示,他们可以为公交、园区、景区、机场、高校、科技园区提供自动驾驶整体解决方案。今后还可以做专车预约,“设想一下,某一天我们在家里预约一辆公交车把我送到想要去的地方”。这张蓝图无疑是美好的,但按照目前的运行情况来看,问题还很多,距离真正的商业化也还远。36氪记者在试乘体验时发现,当前方二三十米处有行人或车辆出现在划定的黄色车道线以内时,该自动驾驶公交会紧急刹车,如果乘客不系安全带,很容易坐不稳、撞击前排座椅。当前方二三十米处有行人或车辆出现在划定车道线以内,宇通L4级自动驾驶巴士紧急刹车。(图源:王艺瑾/36氪)谈及安全距离是否设定得过长,彭能岭解释称:“人类为什么能够那么大胆地(开车)去靠近一个物体……是因为我对旁边的车辆有一个最起码的行为预测的认知,我认为擦肩而过的时候,它不会突然打转的,但现在的L4还做不到这一点。因此,我采用最保守安全的测量,只要是斑马线上有人,我就让他先过去……要保守一点,不讲究效率,但讲究安全。”关于如何解决“刹车太急”这个问题,彭能岭表示,他们接下来会研发“动态注意力监测系统”。“我们对动态的物体做出行为判断,预测2分钟以后我应该采取什么动作,是要刹车,还是平稳的匀速,还是加速。这个问题会在下一代宇通的传感器技术里面解决。”彭能岭说。谈及这次试运行为何选择做L4,而不是技术更成熟的L3,彭能岭表示,商务车的本质是要帮助客户创造价值,“要么产生新的价值,要么带来成本运营的节约”。而“L3的定义是人和机器共同驾驶这台车,人是少不了的,所以它不会有真正的利润产生。L4,从它的定义内涵来讲,是有朝一日会去掉驾驶员的”。根据宇通提供的资料,他们在2013年就成立了自动驾驶网联研发小组、2015年开始在郑州到开封之间的“郑开大道”开放道路进行32.6公里长的测试、2017年正式成立智能网联研究院。2018年,河南省印发了《河南省智能网联汽车道路测试管理办法(试行)》,宇通的自动驾驶巴士通过了测试和认证,并拿到牌照。从2018年5月起,宇通的一辆10米长的L3级自动驾驶巴士开始在其郑州新能源研发中心进行常态化运营,用于接驳厂区内的工作人员。36氪记者近日试乘后发现,这辆巴士大概每隔一分钟停靠一个站点,时速在20km/h左右,刹车和启动都很较为平稳流畅。2019年3月,宇通L4级自动驾驶巴士在博鳌亚洲论坛完成了“半开放道路”试运行。宇通称,这辆巴士当时接待国内外嘉宾37批次、超过200人。——————我是36氪记者王艺瑾,业务交流可添加微信catherineyijin,烦请备注公司+姓名+职务+来意

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艾瑞咨询:2019年全球互联网通信云行业研究报告

2019-05-23 02:45:00 JOE, JOE

当前全球通信云由传统通信迈向互联网通信时代,物联网技术的应用进一步驱动人与人的沟通向人与物、物与物的沟通场景拓展,未 ...

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科大讯飞发布iFLYOS 2.0,要做AIoT时代的Android系统

2019-05-23 02:42:08 时氪分享

进入2019年,由线下到线上,还有哪一块用户入口仍未被完全挖掘?AIoT(人工智能物联网)可能是为数不多的领域之一。从智能家电、可穿戴设备到智能音箱,AIoT市场已经成为了科技行业的下一个金矿。在很多家庭,智能音箱已经成为了必不可少的“成员”,它的唤醒词,也成了许多人一天中最常呼唤的名字之一。无论是PC、手机,还是新兴的AIoT领域,操作系统,一直是行业巨头竞争的焦点。在国际市场,苹果的Siri、亚马逊的Alexa、谷歌的Google Assistant已经成为了智能语音市场的三大巨头。而在国内,BAT等互联网巨头与小米等互联网硬件厂商,以及科大讯飞等人工智能企业,则在场内厮杀已久。不同的企业文化和基因,决定了企业不同发展逻辑。电商背景的亚马逊Echo与天猫精灵,深谙“流量决定市场”,在各自的主战场开启低价铺货模式。以硬件起家的苹果HomePod,则格外注重音质以及产品本身与iOS系统的无缝整合,而拥有大量智能家居“配件”的小米小爱同学,则选择将控制米家智能家居“全家桶”,作为产品最重要的卖点之一。以人工智能核心技术起家的科大讯飞,则通过智能物联网操作系统iFLYOS 2.0,以开放的方式赋能开发者,而其目标,则是凭借多年积累的人工智能语音技术,成为“AIoT时代的Android”。在AIoT时代,智能硬件已经成为互联网的新入口。而这个入口的进入方式,也越来越多元化——语音,毫无疑问是智能AIoT时代最重要的控制手段之一。而各大巨头们围绕语音等入口展开的争夺战,也愈演愈烈。iFLYOS 2.0然而,AIoT时代复杂的行业格局,也造成了各个生态系统的割裂:普通用户几乎不可能用天猫精灵控制小米的智能家居产品。而AIoT时代的开发者们,也需要适应各个平台上不同的开发逻辑与业务标准,为多个平台适配。而最重要的是,当AIoT入口被少数几个巨头把持,硬件、内容与服务提供者,可能将无法通过AIoT终端直接触达用户,而只能为巨头做嫁衣。开放,正在成为整个AIoT行业从业者共同的呼声。在5月21日的2019年新品发布会上,科大讯飞发布了自己的智能物联网操作系统 —— iFLYOS 2.0。科大讯飞执行总裁胡郁称,iFLYOS 2.0是一款以语音为主要交互形式,以智能硬件为载体,融合云端与终端的智能物联网操作系统,可以在保障消费者良好用户体验的同时,为开发者提供软硬一体、自由开放的集成开发环境。事实上,作为科大讯飞旗下的智能物联网操作系统,iFLYOS在去年的1024开发者节上即已亮相。本次发布的iFLYOS 2.0,在1.0基础上整合了讯飞的人机交互系统AIUI以及大量的AI能力、算法,与底层硬件平台打通,形成了一套整体的智能硬件开发解决方案。与其他OS相比,iFLYOS 2.0的战略更加开放。除了允许开发者上线自己的服务、内容、技能外, iFLYOS 2.0允许合作伙伴直接使用自己的用户体系,深度集成自己的服务,还允许开发者自定义唤醒词、发音人与GUI等元素。通过iFLYOS内置的前后拦截器功能,iFLYOS客户也能将一部分语音数据留存在自己的平台进行数据处理,实现高度定制化的服务。在开放之外,开发者们关注的另一个焦点,是操作系统的开发友好度。在底层技术层面,iFLYOS 2.0集成了科大讯飞的语音识别、合成、语义理解等技术,并实现了技术整体打包及云端、终端整合,大大降低了开发者的开发门槛。在软件层面,发布会现场展示的一段酒店订房案例Demo显示,iFLYOS 2.0的对话流开发界面已高度图形化、可视化。“对于开发者而言,复杂的业务流程都可以通过简单的‘拖拽’完成,开发者无需具备高水平的编程能力,便可以实现复杂的交互逻辑,并一键发布在iFLYOS中。”胡郁在发布会上表示。在硬件层面,科大讯飞也在发布会现场发布了多款极客版硬件——小飞AI音箱·极客版、小飞AI有屏音箱·极客版与iFLYOS 极客PCBA板。这些产品并非直接面向消费者,而是提供给开发者,作为iFLYOS的“公版”测试机使用。“小飞极客版硬件类似于当年谷歌当年为Android系统打造的标杆——Nexus系列手机。开发者可以借助这款硬件,在较短的时间周期内走通具体业务的开发、验证、调试全流程。”讯飞OS平台业务部总经理林满佳对36氪表示。“在这些极客版硬件原型的帮助下,iFLYOS在酒店、地产等领域的合作伙伴,可以将自己的验证周期由6到12个月,缩短到15天。”胡郁解释道。AIoT时代的Android系统在外界看来,去年末正式亮相,在5月21日的发布会上获得整合升级的iFLYOS,已经成为了科大讯飞开放之路的新起点。 “AIoT设备将逐步从手机附件进化成手机颠覆者,我们已经处在这一进程中;而通过iFLYOS 2.0,讯飞将在AIoT时代扮演越来越重要的角色。”科大讯飞消费者BG首席战略官战文宇对36氪表示。在他看来,与友商产品相比,iFLYOS 2.0最大的优势在于开放。iFLYOS 的开放不仅在于开放的权限,更在于开放的理念:iFLYOS像Android那样开放账户系统、品牌元素和服务集成,目的只有一个:帮开发者打造出真正属于自己的人工智能助理,让“Siri”们也能百花齐放。相较于以产品、运营、用户体验见长的互联网、硬件厂商,科大讯飞在AIoT领域的核心竞争力,是基于语音识别等核心算法构建起的整套技术解决方案,而这也正是iFLYOS的技术核心所在。在iFLYOS的帮助下,科大讯飞可以与友商错开身位,以开放的姿态打磨底层产品,并将短兵相接的使命交由更具创意的合作伙伴完成。除了产品,iFLYOS想要获得更广阔的市场,还需要在生态培育上付出巨大的努力。iFLYOS迈出的第一步,是为开发者提供更加友好的开发环境。在前文提到的图形化开发、硬件调试服务之外,iFLYOS为了降低开发者的开发门槛,也兼容了包括亚马逊Alexa在内的多种AIoT协议。“除此之外,我们还在Alexa的基础上加入了更多的功能。例如,我们的合作伙伴与用户,都可以自定义AIoT设备的名称,”林满佳表示。与此同时,iFLYOS也在尝试为开发者开放更多的技术能力。“例如,现在大家都在做智能故事机这一产品,让机器朗读故事,但小朋友们往往更希望听到来自父母的声音。iFLYOS的一项能力,允许父母录制一小段语料,使智能硬件设备可以模仿父母的声音朗读。这些看似很前沿的技术,都已经开放给了iFLYOS上的合作伙伴们。”林满佳解释道。5月21日的发布会现场,科大讯飞宣布,iFLYOS将推出基础版与专业版两个版本。其中,基础版将面向所有个人与企业永久免费开放。在林满佳看来,iFLYOS基础版本的免费策略,目的在于吸引更多的开发者加入到AIoT这一行业之中。“现在整个AIoT行业仍处于发展早期阶段,我们希望借鉴Android系统的免费策略,吸引更多开发者加入到这一阵营之中。”他说道,“事实上,Android也正是凭借开放、免费、可以满足更多用户的需求,实现了对iOS的用户数超越。”“在未来,我们希望iFLYOS能成为AIoT时代的Android系统。”林满佳对36氪表示,“与iOS、Windows相比,Android最大的特性就是开放。它支持开发者对系统进行定制化的改造,每一个手机厂商都可以推出属于自己的‘魔改’版系统。”在他看来,AIoT领域的场景与PC、手机相比更加碎片化、差异化。林满佳举例称,以音乐播放产品为例,家居与车载场景中,用户对于“听歌”的需求可能完全不同。而这也需要开发者为不同场景,定制不同的产品。越来越碎片化的场景,也让iFLYOS这样的开放AIoT平台找到了越来越多的用武之地。“我们希望iFLYOS与Android系统能够秉承着相同的目标——即以开放的手段,为开发者赋能,让他们做出更多样化的产品。”


挂名、营销、砸招牌,老牌电影人扎堆网剧不再名利双收

2019-05-23 02:39:25 锋芒智库

在资深影人不断入局网剧市场的背后,透露出影视圈资本发展的新风向,同时也能够看出网剧已经成为了影视市场的新掘金地。

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通用汽车的三个“关键时刻”

2019-05-23 02:19:19 砺石商业评论

如今,正处于第三次危机之中的通用汽车在主动“瘦身”之后,向自动驾驶及电动车领域转型。

tags: 投稿,电动汽车,通用汽车,深度


《流浪地球》上线后IMDb评分狂跌,还不到考虑国外观众的时候?

2019-05-23 02:14:20 锋芒智库

“管他们能不能接受呢?先服务中国观众。”

tags: 投稿,影视吧,《流浪地球》和中国科幻


智能手机的颠覆战,美国加速“利维坦化”

2019-05-23 02:02:00 董毅智

美国政府同世界各国的政府有一点是相同的,即力行政府干预的冲动一点儿也不弱。

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追忆“蓝色巨塔”(一):一位诺基亚14年前员工的裁员回忆录

2019-05-23 01:26:00 麦琪的大丧小确幸职场之旅

经历了更多的职场沉浮和人情世故,我反而更愿意再看看当年那个蓝色巨塔:那段长经历,如何培养了一代诺记人的职业精神和价值观,有多少是积极的,有多少是局限的?

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36氪专访 | 高格证券创始人张磊:让普通人也能做股票衍生品交易

2019-05-23 01:10:47 吴梦启

中国的券商行业在过去几年激烈的市场竞争中正发生着变化。表现之一就是,在互联网券商和整个营商环境变化的冲击下,佣金已经下降到万分之三的水平,并且比例还在持续下滑。因此,不少老牌券商都在纷纷寻找佣金之外的发展路径。而建立适合零售金融业务发展的机制,也成为各个互联网券商的战略目标。在这一行业领先的头部企业,如富途证券,通过在融资融券和 IPO 承销等业务提供更多服务,目前已经实现盈利。老虎证券则利用其拥有全球多个国家和地区的券商牌照,力图开拓全球华人业务市场。由张磊创建的高格证券,目前则聚焦于海外优质上市公司的期权交易上,希望在股票的衍生品交易上,找到新的业务增长方向。高格证券的创立初衷,按照创始人张磊的说法,是推崇价值投资理念,通过产品创新,“连接优秀企业与长期投资者”。所谓“创新”,是面朝零售金融客户,推出股票衍生品交易。落到产品层面,目前表现为期权交易。高格证券推出了聚焦股票期权的产品“优买计划”,这款产品实质上是给用户提供了看跌期权合约。近期推出的“收益增长计划”,则是看涨期权交易。张磊认为,通过这种创新的产品形式,可以把个股期权交易中容易犯错的东西屏蔽起来。“普通人能不犯错地去交易衍生品,这可能从高格证券开始。”张磊说。此外,正如富途证券将关注集中在新经济公司那样,高格证券关注的公司主要是第三产业公司。张磊认为,国内有很明确的产业升级的机会,许多优秀的第三产业公司已经改变了大众的生活。但上市的不多。从欧美国家的情况来看,第三产业公司未来会在上市公司中占据较高比例,在这里还有很大的增长空间。虽然做的是复杂的股票期权交易,但高格证券的思路与其他互联网券商的共性在于,通过零售金融的方式,将复杂的交易逻辑下沉到C端用户。一定的用户规模仍是高格证券的要求。张磊预计,按照目前的模型推算,“优买计划”的业务规模再增加五倍大体上可以达到盈亏平衡。今年4月,高格证券母公司获得 51 信用卡产业基金战略投资。互联网券商目前正在利用Fintech提供更多的C端产品。这一趋势固然为个人投资者提供了更多的投资产品和空间,但互联网券商的各种业务模式还在摸索的过程中。它们的盈利模式和进展还需要进一步观察。以下是36氪对高格证券创始人张磊的专访:36氪:高格证券重点关注第三产业在美股和港股的上市公司,这里面有什么原因?张磊:其实在高格证券也可以参与 A 股的好公司。第三产业在中国GDP比重前几年突破50%,去年是52.16%,前年是51.9 % ,大概每年增速将近1%。如果GDP增速是6% 的话,第三产业增速一般是7% 到 8% 。发达国家服务业在GDP中占比是80% 左右。第三产业虽然GDP占比50% 多了,但第三产业的公司在上市公司中占比非常低。很多第二产业开展的是to B的生意,周期性很大。业绩的大波动也会带来市场的大波动。如果GDP第三产业占比持续增加,上市公司中第三产业生意持续增加,很可能我们未来看到的大中华区资本市场波动会小一点。我们生活中真正接触的东西,改变我们生活工作各方面品质的东西,都是第三产业的公司。产业的大变革,我们不可避免地会被裹挟中间。从产业角度我们看得到的是,大量的客户能喜爱、能感知、能了解甚至能奖励的企业,在变成上市公司。36氪:在港股上市的这些公司,比如美团,业务是亏损的,高格证券把它列为精选公司之一,原因是什么?张磊:我们关注更加重要的事情。伯克希尔哈撒韦公司一辈子不分红,股价30万美元,买的人持股20年,中间(价格)可能回调50% ,但现在照常赚钱。真正重要的是,这个公司经营是否有可持续性。这个公司是否建立了足够的护城河来对抗竞争。市值因素没有考量得那么重。36氪:高格证券推出的两款创新产品,本质上是衍生品交易,您为什么会考虑进入比较复杂的衍生品交易领域?张磊:从细节看,我认为衍生品是非常好的东西,它能平抑市场波动。没有衍生品、没有期货,就得承受供给和需求不平衡的反复冲刷。香港联交所这几年的年报只有两块业务是飞速增长的,一块是IPO,另一块是衍生品。普通人能交易证券,大概有40多年的历史;普通人能交易衍生品,应该是从我们开始的。我们意在降低普通人参与衍生品交易的门槛。移动互联网发展到今天,在手机上点几下就可以完成交易。这里展开说一下,类似我们“优买计划”这样的产品,其实在香港的大银行比比皆是,但都是提供给资产规模比较大的客户。换句话说,门槛很高。客户要买还得签一大堆合同。整体上从零售角度看,我一直认为那些原本门槛很高的产品,如果真的有好处,给用户提供了价值,那它一定会下沉。在下沉的过程中,会释放出更大的价值。苹果的手机,特斯拉的电动车,都是这个路径。36氪:券商交易佣金比例现在在不断下降。券商未来的增长路径在哪里?高格证券在这方面有什么计划?张磊:从国内到国外,券商可能把战场选在了佣金上面。但我总怀疑,这用户真正需要的吗?佣金免费很好吗?本质上,用户就不该频繁交易。用户需要获得感。我认为,这个领域依然有产品创新的机会。如果你看一下嘉信理财和摩根大通的财报,佣金在收入的占比很小。很大部分收入是资管和投顾的服务。为什么拿出来这两家公司说事儿呢?国外资产证券化程度很高,所以的证券公司和银行做到最后其实状态都差不多。长远来看,我希望(高格证券)把产品创新当成头等大事。目前“优买计划”是我们三年前就规划好的产品,只是因为牌照等细节耽误了很久。我们希望我们的产品能让投资人有所收获、能让投资人持续欣喜。36氪:高格证券拿到的是香港的牌照。香港的监管环境跟内地比有什么不同?张磊:香港的监管是非常严格的,这表现在所有从业机构和从业人士对规则的敬畏。前两天港交所总裁李小加有个采访,说,我是一群猫抓一群老鼠。最上面的是联交所,合规管控;下面每个经纪公司,它的合规给的压力都特别大,一旦出现问题是无限责任,所以高格证券香港团队做事非常审慎。我们的产品都是经过非常严格的合规审查。我们也比较庆幸是在香港做,在别的地方合规就没这么严格,可能有别的问题。36氪:你们在香港申请了牌照,但是香港的互联网金融环境似乎不够好。张磊:第一,香港的传统银行业服务非常糟糕,已经到了影响实体经济的地步。去香港开户多难?我们在香港办公司都经历过,我记得当时想申请证券公司牌照,银行账户都不给开——没有账户能申请到证券公司吗?第二,香港的基础设施一直落后。超级网银大家都已经习惯了,转账不收钱。香港那边“转数快”(香港金管局推出的快速支付系统)最近才出来。这一切,都有赖于科技的手段解决。我认为,香港要自己解决香港的问题,最近发放牌照的虚拟数字银行就很像是一群鲶鱼,会制造出“鲶鱼效应”。长期来看,在任何国家和地区,都不必对科技金融的前景悲观。

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启动聚合模式,美团能否搅动网约车市场?

2019-05-23 00:24:19 锌刻度

王兴所构想的是当用户通过美团到店用餐,或是预定酒店,离开时再使用美团打车,在吃喝玩乐所有环节都赚一笔钱。但很显然这样的构想离真正实现还有一定距离。

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业绩快报丨唯品会Q1营收净利润双增,与京东腾讯合作带来25%新客

2019-05-23 00:07:41 彭倩

北京时间5月23日凌晨,唯品会(NYSE:VIPS)披露了未经审计的2019年第一季度财务报告。唯品会2019年Q1净营收213亿元,同比增长7.3%,通用会计准则下,唯品会归属股东净利润为8.723亿元,同比增长64.7%;毛利润44亿元,同比增长8.7%。非通用会计准则下,归属股东的净利润为8.163亿元,同比增长12%。发布财报后,唯品会盘后一度涨逾10%。唯品会首席财务官杨东皓进一步表示本季度业绩的上升,得益于良好的营收增长和净利润的同比提高。由于对服装类别的重视、低利润产品向市场平台的转变以及对折扣零售模式的关注,唯品会盈利能力开始提高。其中净利润的提升还在于,自2019年年初起,唯品会开始实施快递外包JITX计划,社会化物流取代部分品骏物流承担唯品会快递业务。社会化物流具备速度快、成本低的优势,在未来随着JITX计划效果逐步显现,将大规模缩减运营成本、对净利润进一步提升。本季度GMV达338亿元,本季度核心品类优势进一步增强,服饰穿戴品类继续增加了对GMV的贡献,占比超50%,同比增长16%。这一转向主要归因于唯品会对服饰穿戴核心品类的专注。本季度,唯品会对标品占比进行了调整,将部分标品从自营转移到第三方平台,提高盈利能力、优化品类结构。财报显示,唯品会总订单数为 1.165亿,同比增长 29%。总活跃用户数达2970万人,同比增长14%。截至2019年3月31日,唯品会超级VIP会员数量已达320万。用户增长主要来自外部流量的导入和春节推出的促销活动:2019年第一季度,腾讯、京东贡献了25%的新客;限时特卖渠道“唯品快抢”与深度折扣频道“最后疯抢”也凭借与用户需求的深度契合吸引了大量新客。本季度腾讯多次增持唯品会股份,目前,  腾讯与京东共同持股(15.9%)超过创始人沈亚(12.7%)。对此,唯品会方面回应称,沈亚仍拥有超级投票权。关于股权变更的问题,按照AB股的规则,在所有需要股东投票的事件中,对外部投资者发行的 A 类普通股每股有1票投票权,管理层持有的B类普通股每股则有10票投票权,而全部B股由沈亚持有,因此沈亚对唯品会拥有绝对控制权。今年年初以来,唯品会股价走出历史低谷,累计上涨幅度约40%,净利润增速扭转,各项财务数据呈现正向增长,以及服饰穿戴核心品类发挥护城河优势,给予资本市场信心。

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社交没有终局

2019-05-23 00:02:00 翁章

社交产品会有终局,但社交不会。

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互联网下半场,产品经理如何让自己变得不可替代?

2019-05-23 00:01:00 三节课

所以说不可替代,不是你不可替代,是你的价值在这个价值网络中不可替代,是你在这个团队中不可替代。

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深度资讯 | 一季度全球市场普涨,华尔街的大佬们买了什么?

2019-05-23 00:00:05 36氪每日商业精选

文 | 36氪每日商业精选一季度全球市场普涨,华尔街的大佬们买了什么?美国证监会近日披露了各大对冲基金及机构的13F季度持仓报告。桥水基金、索罗斯基金、巴菲特的伯克希尔·哈撒韦、高瓴资本、老虎环球基金等都陆续公开了他们在2019年第一季度的资产配置情况。36氪综合报告内容及路透等媒体消息,将华尔街巨头们的投资策略整理如下:巴菲特不再错过亚马逊:截至3月底,伯克希尔·哈撒韦拥有8.606亿美元的亚马逊股票,持股数量为48.33万股,不过只占亚马逊流通股的0.1%,试水意味更明显。另外,尽管iPhone销售不佳,但股神本季度未改变对苹果的持仓。老虎环球和普信集团拥抱FAANG:前者Q1对Facebook的持股比例提高了64.5%,同时将Netflix的仓位增加了...主编点评:去年美国五大科技股集体陷入熊市,2019年已经迎来反弹,其中Netflix上涨了33%,Facebook更是涨超40%。不过...本文来自36氪付费栏目《36氪每日商业精选》——5月22日每天不到1元,深度资讯+主编点评,省时省心高效阅读【限时彩蛋】戳此订阅,立减10元>>已购用户戳此查看完整内容或听完整音频>


身体“怪味之王”,这样可以轻松解决

2019-05-23 00:00:00 钛空舱

告别狐臭,告别尴尬,轻轻一喷臭汗都变香了。

tags: 钛空舱


36氪首发 | 「芸泰网络」获超亿元B轮融资,将进一步加速互联网医院布局

2019-05-22 23:59:18 顿雨婷

36氪获悉,互联网医疗品牌“芸泰网络”已完成超亿元B轮战略融资,由中电健康产业基金领投、朗盛投资跟投。本轮融资后,芸泰网络将继续强化互联网医院布局,并发力处方流转等业务,实现规模化经营,构建线上线下一站式、医疗健康全覆盖的生态体系。据了解,芸泰网络起步于恒生电子2013年成立的移动医疗事业部;经历一年多的内部孵化,于2015年3月注册成立;正式运营不到两个月获得了云锋基金近亿元A轮投资。立足搭建互联网医院提供解决方案如果要概括芸泰网络目前的业务布局,可简单理解为立足建设互联网医院提供一整套解决方案,具体涉及互联网医院、云医院、全国医疗健康平台、专科平台、云药房等产品形态,具体如下:芸泰网络业务架构互联网医院,帮助医疗机构建立自己的专属互联网医院,包括通过互联网医院APP、微信、支付宝等入口让患者获得智能导诊、预约挂号、自助缴费、报告查询、慢病复诊、诊后随访等一站式服务,提升医院的运营效率和患者就医体验,譬如北京协和医院APP。云医院,帮助省/市/县/区等各级卫生主管单位或医联体落地智慧医疗云医院,采取“云平台+单院服务窗”模式,整合区域卫生资源(医、药、护)和其它配套资源(保险、物流、 运营商、 第三方支付等),为分级诊疗提供信息化基础,典型案例有广东云医院、京医通等。全国医疗健康平台,协助金融行业客户打造一站式健康服务平台,支持商家开放入驻,目前的落地案例有支付宝医疗健康平台。专科平台:针对某个单病专科连接相关领域的服务商,包括不同医院、医生、药品/器械厂商、保险,为患者提供某个疾病相关的就医、购药和用药的完整就诊体验。云药房,提供从处方流转到药品供应的全流程信息化服务,为患者提供线上就医的服务闭环。根据芸泰网络联合创始人&CEO黄正威的介绍,前四项只是基于不同应用场景给出对应的产品打包方案,其核心目的都是帮医院实现线上的相关就诊功能;云药房则是承接后端用药购药和医院处方外流的需求。但黄正威也强调,不能将芸泰网络定义为医疗信息化企业,他指出公司配备了较大的导诊和运营团队,推进互联网医院全周期的落地(包括前期咨询和后期运营),确保提供软件服务之余也能满足医院前期的咨询和后期的运营需求。为了占领医疗高地,芸泰网络目前仅覆盖公立医院。根据团队提供的数据,截止目前,芸泰网络已与全国近600家大中型医院建立合作,其中有一半是三级以上医院;业务遍及26个省市,连接了5800多家医院和百余家健康服务提供商,累计覆盖1亿多实名注册用户。从“掌上医院”到“互联网医院”回溯芸泰网络的发展史,黄正威告诉36氪,公司历经了从掌上医院到互联网医院的过渡过程。在13-14年之间(也是公司成立初期),在“医院+互联网”领域,市场上比较火的打法是为医院开发APP(微信公众号)或提供支付宝服务窗,即医院为患者服务的全流程进行拆解,将能线上处理的流程(譬如挂号、导诊、缴费等)在线完成。黄正威指出,彼时,出于对医院信息的保护和对互联网的不了解,大多数医院对这种服务还有戒备心理,需要企业不断与院长沟通,反复教育用户,医院的付费意愿也并不强烈。“总之,拓客并不容易”。转折发生在2018年4月,从那时起,国家多部委密集出台多项“互联网+医疗健康”的鼓励性政策,并放开处方外流;到了9月,多部委又联合发布了《关于印发互联网诊疗管理办法(试行)》等3个文件的通知,为互联网医院的监管流程和牌照申请给出了明确定义,也有地方明令要求建设互联网医院或考核处方外流,这都给整个互联网医疗行业吃了一颗“定心丸”。黄正威透露,政策出台后,医院主动接洽的意愿明显加强,“大概一周之内,我们团队大概就接到了接近一百家医院的电话咨询。”显见的是,医疗机构的互联网化需求日益旺盛,产业发展进入了极为关键的时期。对此,芸泰网络给出的应对措施是,将“掌上医院”升级为“互联网医院”,及时将一些就医流程“移到”线上。举例来说,在掌上医院时代,芸泰为北京协和医院所开发的APP只有35项功能,到现在已经规划增加到50项。另外,芸泰也在加速扩张的步伐。据悉,在广东省卫健委最新颁发的22家互联网医院牌照中,与芸泰网络子公司芸辉科技建立深度合作的医院数量达13家,占首批获准入互联网医院近六成。反映到盈利层面,黄正威透露,目前主要有2-3个渠道:核心是互联网医院营收分成、其次有处方外流分成;再叠加一些运营、金融、流量分发上的现金流。据悉,2018年全年,芸泰网络已实现数千万元的营收。把握2-4年的市场窗口期当然,医疗机构互联网化需求日益旺盛的背后,是更为激烈的市场竞争。黄正威告诉36氪,过去在政策尚未明朗前,市场玩家一边在苦苦等候政策闸门的拉开,一边也在烧钱补贴医院;待政策开放,大家都想牟足力气来枪占这块市场蛋糕。“在芸泰网络合作的600家医院中,每家医院几乎都有5到10家去竞标,最多的时候有14家。”黄正威将目前的行业格局概括为“群雄混战”——既有大家耳熟能详的BAT级别的大企业,也有移动、联通、电信这样的运营公司,也有大型的医疗器械厂商(譬如东软医疗、新华医疗等)。他预测,未来2-4年之内(根据不同区域可能会有一定差异)全国主要的二级以上的公立医院都要建立自己的互联网医院,对芸泰网络而言,这段时间也会是拓展市场、布局未来的窗口期;不过,医疗是区域化的市场,未来市场还是能容纳下一大批“活得不错”的企业,但也只有1-2家能成为相对垄断的全国性公司,剩下的则是区域化布局或捆绑单个医院的公司。黄正威直言,芸泰网络的目标是成为头部:此前,公司在北京和广东的市场占有率已位居前列;这次引入朗盛投资(上海)也是为了在另一个医疗高地——上海加强布局。另外,正如前文所言,芸泰网络起步于恒生电子,自带其信息安全管理、海量数据存储和高并发处理等方面的技术基因,也能在医院非常在乎的“信息安全”领域发挥优势。据悉,由芸泰网络打造的北京协和医院App是全国首款全流程加密、非隔离外网条件下通过三级等保要求的医院APP。关于投资逻辑,中电健康产业基金管理合伙人李世锋表示,芸泰网络全面覆盖了院内场景和院外场景,形成了良性的健康医疗数据协同和业务联动,与中电的健康医疗大数据生态布局十分吻合,再加上政策持续释放利好信号,其长期投资价值毋庸置疑,未来有望成为辐射全国的枢纽型平台。而此次中电健康产业基金投资芸泰网络后,芸泰网络也将依托中电数据在健康医疗大数据领域的行业资源,更快地实现业务增长和产业资源整合。延伸阅读新资本 | 中电健康产业基金:健康医疗大数据国家队的“投资经”——以数据为纽带构建生态注:本文头图来自东方IC

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智氪分析 | 拼多多贵吗?

2019-05-22 23:40:07 刘一鸣

拼多多的股价在今年2月达到顶峰后,便出现下跌,当前股价距最高点下跌了30%。如何给拼多多估值,成为了投资者的新难题。拼多多股价下跌有大盘因素,因为美股整体下挫,但也有拼多多自身的原因,包括2018年四季度营销费用效率下降和盈利目标下调。相比较,中证互联网指数(CSI Overseas China Internet Index)较年初整体上涨了28%。“要想预测拼多多的财务数字是非常困难的,因为这家公司充满了不确定性。”一位券商研究主管对36氪说。拼多多在最近公布的2019年Q1财报中,披露了依然强劲的增长,但市场营销费用/营业收入在2019年Q1也高达108%,这一项目包含了商品补贴和品牌广告,虽然高管团队坚持认为,应当将市场营销费用视为长期投资。“在最近拼多多一季度财报后,投资者们对估值定价的分歧越来越大。”上述分析人士说。拼多多是在信贷扩张的大背景下,把IPO环节大幅提前了的公司,这类公司在上市后仍然会出现巨大的业绩波动,这将对二级市场现有的估值体系产生冲击。数据来源:Bloomberg这也意味着拼多多的估值弹性很大,乐观的投资人能算出400亿美元估值,悲观的则看空到100亿。分歧代表风险,风险也会带来收益,无论是做多者还是做空者,都能从中看到机会。估值底部支撑——重新定义性价比一位持有拼多多多头仓位的基金经理Ricky,曾总结过他看待拼多多的逻辑变化。一开始,人们看拼多多普遍认为这是社交电商的泡沫;2017年下半年,人们认为拼多多有可能成为最大的网上“十元店+农产品集贸市场”;2018年开始,有人开始认为拼多多有可能成为中国电商的第三极,如今拼多多实现了这一点。黄峥曾经在接受《财经》的采访中,总结过拼多多快速成长的密匙,即拼多多对性价比的特殊理解。他举了拼多多第一款商品的例子——一元钱的乐事薯片,一天卖了一万份,在如此低价的情况下,只要一半还能吃,消费者就会觉得值。资本市场看待拼多多逻辑的转变,直接导致了拼多多的市值一度接近京东,因为京东被普遍认为是电商第二极。拼多多的市值一直没有超过京东,而是与京东保持着几十亿美金的差距,这证明投资者还没有意愿认为拼多多能稳坐第二。互联网行业的“马太效应”非常明显,诸多领域的格局都是只有第一名和第二名,后面再尾随一些小鱼小虾。拼多多之所以能够成为资本市场的宠儿,一个很大的原因是在这个大家都认为缺乏大机会的赛道,又杀出了新“鲶鱼”。据电商行业HHI指数(Herfindahl-Hirschman Index,赫芬达尔—赫希曼指数),该指数用于测量产业集中度,数字越高则行业竞争越小,反之则越大。拼多多成功推动此指数从2017年的70%,下降至2018年的53%。HHI(赫芬达尔-赫希曼指数)快速下降,说明在过去两年中,电商平台争抢用户时长的竞争越来越激烈;数据来源:Goldman Sachs对GMV的争夺相对温和,但竞争越来越激烈的趋势相同; 数据来源:Goldman Sachs拼多多成长的基础是高性价比产品。中金公司预计,直到2020年,拼多多GMV中将包含三种类型的产品:高性价比产品(占比50%)、品牌产品(占比30%)、C2M及自有品牌产品(占比20%)。图片来源:中金公司从产品结构来看,高性价比产品构成了拼多多估值的基础,而这一部分对应了类“十元店”在整个零售业中的增长趋势。从全球范围来看,随着收入差距增大及经济增速下滑,类似十元店这样的业态成为各国零售业中不可或缺的组成部分,而且占比在持续上升。据尼尔森的数据,在美国,2017年十元店渠道占整个零售市场的4.4%,家庭收入低于3万美元的用户中,有43%过去12个月曾在十元店购物。按不同渠道划分的美国零售市场结构(2017); 数据来源:Market Realist,中金公司在英国,十元店占零售市场的比例为1.8%,不过增速很快,2012-2017年十元店业态的增速达到75.1%,预计未来5年市场规模将再度增长36%,2022年达到325亿英镑。十元店在英国十分受欢迎,据Global Data的数据,过去12个月有90%的英国人曾在十元店购物。在日本,仅前四大十元店品牌占总零售市场规模就达到了1%(2016年),Daiso、Seria、Can Do和Watts正在持续从传统零售业中争抢市场份额。十元店最受欢迎的商品包括食品与杂货、家庭日用品和保健美容产品。在中国,高性价比产品在零售业态中的占比一直处于被低估的状态。过去几年间,日本大创(Daiso)及本土模仿者名创优品,正快速在购物中心里开店。中国零售业一直在追捧消费升级的概念,但从国际零售业的经验来看,高性价比产品的市场空间也不可小觑。并且,中国不同于英国、日本的地方在于,中国有广阔的下沉市场,这些地区是传统百货商场很难全面覆盖的,所以类似“十元店”业态在中国的重要性很高。据中金公司预测,2022年十元店业态将占零售总额的10%,而中国零售市场在2022年将达到59万亿,对应市场规模5.9万亿元左右。如果拼多多可以通过网络效应,在这块市场中进一步提高渗透率,GMV将具备不错的增长潜力。纵观各家十元店的利润情况,我们发现有些十元店的毛利率甚至高于沃尔玛等传统零售企业,这主要得益于十元店的单SKU销售规模、供应链优化和成本控制。十元店拥有的SKU数量低于传统零售商,所以单位SKU的销量更高,规模效应更加明显。“十元店”与其他零售商5年平均毛利率对比;数据来源:中金公司拼多多的逻辑遵从这个原理,由于没有购物车,拼多多更强调每个商品,而不是商店,消费者无需关注“去哪个商铺买”,只需关注“哪个商品最好”,这将使其单位SKU的流量更高,商家可以把价格做到更低以实现薄利多销。商户的利润水平决定了拼多多作为平台的利润水平。中金公司认为,美国、英国和日本十元店上市公司的净利润率可以达到5%-15%的水平,拼多多平台上的商户由于存在相似的产品结构和市场定位,线上流量成本和物流成本相当于线下租金和人工成本,完全有可能实现盈利。另外,中国宏观经济的逆风,正造成很多公司业绩下滑,以广告业为主营收入的公司都受到不利影响,比如百度或分众传媒。“十元店”业态是抗周期的生意,在美国、英国或日本,过去几年中相关企业的增速均超过本地零食业增速。在日本,十元店业态崛起于上世纪90年代的房地产泡沫破裂;在美国,则崛起于2008年金融危机后。拼多多已经体现了收益于宏观风险的增长性,“多多果园”负责人在今年5月表示,“自上半年水果大幅涨价以来,多多果园的流量大涨,日活较年初增加超过1100万。”多多果园是拼多多的一款游戏产品,用户种植虚拟植物,并可兑换成真正的水果。估值中部及头部增长支撑——扩张品类及C2M高盛和摩根士丹利等券商的研究团队都认为,拼多多在短中期的增长动力,来源于提升购买频率和ARPU(每用户平均收入),这需要拼多多在“十元店”业态的基础之上,继续向上突破。虽然拼多多的活跃买家已接近阿里巴巴规模的66%,但在2018年,拼多多每个活跃买家的订单数量为27,是阿里巴巴78个订单的三分之一。拼多多每年活跃买家的平均支出也仅为阿里巴巴的八分之一,并且是所有主流电商平台中最低的(42元),而阿里巴巴为116元,京东587元,唯品会299元。由于拼多多的收入结构与阿里类似,是营销服务(商家广告)和交易服务(支付处理费),这也意味着拼多多的增长离不开平台型电商的典型路径。高盛认为,拼多多品类集中度的百分比与淘宝相似,服装可能是较大类别,电子产品等品类向GMV的贡献率可能仅是个位数。拼多多披露了农产品2018年销售额,对GMV的贡献率为14%,这高于阿里巴巴等电商平台,但并非很多投资者直观感受到的那样——农产品是排名第一的。T.H.Capital的测算结果也支持了类似的结论。按GMV计算,拼多多服装配饰是最大类别,家具家装也占了相当不错的比例,3C和化妆品对GMV贡献率仍较低。不过拼多多正在加大对3C品类的渗透,据拼多多披露目前已经售出了100多万台iPhone手机,甚至还卖出去了1000台五菱宏光汽车。按品类划分GMV(201705-201903);数据来源:T.H.Capital数据来源:QuestMobile总体而言,拼多多的品类结构与淘宝的重叠度越来越高,这直接导致拼多多与阿里的竞争更上了一个台阶。为了提升对低线城市市场的渗透,阿里最近迅速做出调整,改变此前更重视天猫的策略,将两者统归一人管理,避免资源内耗。另一方面阿里重新启用聚划算,给予了最好的手淘APP流量入口位。并且在手淘首页还推出了二级频道“天天特卖”,打出“9.9元包邮”的广告。这意味着淘宝与拼多多的竞争将更加激烈。拼多多创始人黄峥在近期致股东的信中写道,“其他平台”在品牌和物流两个电商重点业务上进行着“夸张”的二选一竞争,“其他平台”即指阿里巴巴。“二选一”是指电商平台对品牌商家的排他性合作要求,例如要求商家只能在自己的平台上开店,或者在重要促销节日中,只能参与一家电商平台的营销活动,最大限度将销量保持在自身体系内。注:本图所指是在电商“增量”市场中的占有率;数据来源:Morgan Stanley一位券商研究主管对36氪表示,阿里与拼多多的“二选一”其实很难真正打起来,因为目前两者供应链的重合度不高。拼多多的供应链,很大程度上是阿里刚上市时放弃的,因为阿里上市后的策略是消费升级。但便宜产品的供应端和需求端都客观存在,如今这个生态又在拼多多上复兴了。所以阿里也不大可能把当年的供应链重新找回来,但可能会从现有的供应链中找一些低价的产品来参与竞争。由于拼多多大量GMV来自非标品型的服装和家居用品,这奠定了其营销收入的基础,只不过拼多多目前还无意大规模提高货币化率,因为还处在商户培育期。数据来源:Bloomberg数据来源:Bloomberg对于拼多多更长期的增长,来源于看好C2M的潜力。C2M并非新概念,早在几年前复星集团就经常提起。“C2M没有确定的答案,是个开放题,而不是选择题。”上述券商研究主管对36氪说,不是说有abc三种方法,你去选择哪一个,而是大家都有点想法,但也不知道具体怎么做,是一个逐渐探索的过程,是长期的。黄峥在2019年Q1财报电话会中,举了最新咖啡豆的例子。拼多多在农业C2M的探索最为领先,在以咖啡豆闻名的云南省宝山市,“我们的目标是直接从源头将优质咖啡豆带到电子商务平台上。”黄峥说,典型的咖啡豆分销链至少有五层,每层增加30%至50%的价格,整个价值链中充满了信息不对称,导致上游咖啡种植者通常只能获得约1%的价值。拼多多通过电商平台的算法和订单处理系统,将咖啡豆与最终消费者直接关联起来。截止目前,拼多多已经连接了792名农民与6个拼多多平台上的咖啡商户,并购买了42吨生咖啡豆。这些商家以低于零售市场的价格出售这批咖啡,农民的收入也得到了提升。拼多多尝试推出了“新品牌计划”,聚拢了20家工厂,尝试将最终消费者与中小品牌和代工厂相连接。黄峥一直对品牌有不同理解,相比于一二线城市消费者愿意支付品牌溢价,拼多多的主流用户对品牌价值并不敏感,亦不愿意为此多付费。类似于大创或名创优品等十元店,它们出售的都是没有品牌但性价比不错的商品。国金证券认为,对于同样是C2M的网易严选和小米有品等精品电商模式,它们完全去除掉了代理商环节,虽然在加价率方面具有优势,但因为精品电商必须在快速“扩充品类”和“产品质量”之间寻求平衡,这导致在更大的范围内,消费者难以抵挡平台型电商形成的心智壁垒,所以交易规模受限。拼多多并未砍掉所有代理商,而是采取了商家进驻的平台模式,吸引各类店铺登录,多样化的供应链丰富了拼多多的品类,也将提升交易规模。根据国金证券创新研究中心的数据,专卖/专营/品牌旗舰店,和工厂/产地店的平台入驻比例从2017年初的不到0.5%,提升至2019年4月的接近4%。在中国本土产能升级、本土品牌逐渐替代海外品牌的大势下,这是一种值得关注的尝试。如何给拼多多估值?要想预测拼多多的财务数字是非常困难的,因为这家公司充满了不确定性。在2019年Q1财报电话会中,高盛分析师Piyush Mubayi一直在追问如何测算市场营销费用/营收。由于这一指标已经连续四个季度徘徊在100%上下,并未呈现出收窄的趋势,这令分析师们很难预测拼多多何时能盈利。对于2019年Q1来说,由于是中国春节期间,拼多多在央视春晚上投放了大量品牌广告。多数投资机构都预测拼多多将在2020年盈利,但如果看不到高额支出下降的趋势,这令投资者感到不安。 数据来源:Bloomberg所以Piyush Mubayi才会追问拼多多管理层,对于今年下半年的业绩预测,他是应该按100%左右的支出水平来考虑市场营销费用,还是按拼多多上市后最低的63%(2017Q4)来考虑?拼多多管理层并未给出明确答案,黄峥一直强调拼多多还处于初期,需要提升品牌形象,而电视等品牌广告的投入是非常有效果的。根据极光大数据的报告,2019年第一季度,拼多多新增用户之中接近一半来自二线以上城市,这可能是品牌广告的效果。拼多多若想提升ARPU,最优的方法是提升一二线城市年轻高净值用户的渗透率,品牌广告可能依然是路径最短的选项。市场营销费用的难以捉摸,增加了对拼多多财务预测的难度,特别是那些基于现金流的预测方法。从可比公司法的角度来看,由于拼多多还处于GMV核心驱动的初期亏损阶段(PE法不适用,PS法估值无法体现初期的高速增长优势),且并非社交平台(社交平台多用ARPU值法估值),所以用P/GMV较为合适。拼多多2019年Q1 P/GMV为0.31,2018年这一数字为0.38。目前拼多多的估值水平低于亚马逊的4.08、阿里的0.58、美团的0.53,高于京东的0.17,与唯品会持平。若与阿里、京东上市之初相比,拼多多的估值也已经低于这一水平。在阿里赴美上市之初,其上市首日市值2314.39亿美元,2014年GMV为2.44万亿人民币,由此得出上市时P/GMV=0.59(汇率按6.25计算)。在京东2014年上市之时,市值为260亿美元,2014年京东GMV 2602亿人民币,对应P/GMV=0.62(汇率按6.25计算)。基于拼多多的成长性,与阿里参与的激烈竞争,我们参考给予拼多多0.2-0.25倍的2019年预测估值。Morgan Stanley和Goldman Sachs分别预测拼多多2019E GMV为9010亿元和9410亿元,得到估值区间为261亿-340亿美元。当然,P/GMV估值背后隐含的假设在于:公司未来GMV仍然将保持快速增长,且这种增长将帮助公司赢得更高的市场地位;公司未来GMV到收入的转化率将持续提升,且转化率的增长幅度高于GMV的增速;公司未来能够依托GMV增长实现盈利。在成长期,市场愿意以PS或P/GMV给互联网公司估值,而一旦过了高速成长期,市场将更多关注公司是否能够实现盈利,以及实现的规模,从而采用PE估值。也就是说,在上述这些隐含的趋势下,公司未来的估值最终会收敛到一个合理的PE区间。而在Morgan Stanley的DCF估值模型中,对拼多多目标股价为33美元,即对应5.4倍的2020E EV/Rev。拼多多股价的上行区间顶点为42美元(+82%),下行区间底点为17美元(-26%)。Morgan Stanley核心关注的运营指标为GMV、Blended monetization rate(混合货币化率)、Operating margin(运营利润率)。图片来源:Morgan StanleyBull(42美元):提高货币化率推动利润增长好于预期,2018-2020年总收入复合年增长率达到96%,GMV的复合年增长率达到75%,2020年的货币化率从2018年的2.8%提升至3.5%。 由于经营利润率优于预期,2020年non-GAAP经营利润率上升至6.9%。由此预测2020年non-GAAP净利润为47亿元人民币。Base(33美元):收入增长和经营利润率平稳,2018-2020年的总收入复合年增长率为85%,GMV的复合年增长率为70%,混合货币化率从2018年的2.8%提高至2020年的3.3%。由于强劲的经营,non-GAAP经营利润率扩大至2020年的6.3%。由此预测2020年non-GAAP净利润为40亿元人民币。Bear(17美元):竞争激烈导致货币化增长速度低于预期,2018-2020年总收入将以70%的复合年增长率增长,GMV的复合年增长率达到63%。而且由于竞争加剧,混合货币化率在2020年仅提高至3%,2020年non-GAAP经营利润率提高至5.4%。由此预测2020年non-GAAP净利润为32亿元人民币。毫无疑问,拼多多通过社交流量的奇袭是成功的,但流量红利过去之后,未来将是艰苦的阵地战。

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业绩快报丨携程Q1营收增幅回升,营业利润率17%超华尔街预期

2019-05-22 23:37:11 曹倩

携程公布了2019财年第一季度财报。财报显示,携程Q1净收入为82亿元人民币,同比增长21%,符合华尔街预期(20%)。36氪梳理过去10个季度的营收增幅,发现携程在连续7个季度增幅放缓后,在近两个季度逐渐有了回升的迹象。36氪根据财报整理归属于携程股东的净利润为46亿元人民币同比增3倍。在国泰君安的预期中,携程2019年公司净利增长将超三倍,主要由于2019年Q1公司因其权益类投资公允价值变动而获得一大笔收益。营业利润为8.85亿元人民币,同比增长50%;非美国通用会计准则的营业利润为14亿元人民币,营业利润率17%,超过华尔街预期的12%-13%。截至发稿,携程盘后股价报37.66美元,涨幅为2.23%。携程大住宿预订、大交通、旅游度假、商旅管理四大业务仍在持续发力:住宿预订收入30亿元人民币,同比增长21%交通票务收入34亿元人民币,同比增长16%旅游度假业务收入10亿元人民币,同比增长25%商旅管理业务收入2.38亿元人民币,同比增长32%携程的国际业务维持了高增长,收入占总收入比重攀升至35%。国际酒店和国际机票在不计入天巡的前提下,增速超过同期中国出境游增长的两倍;天巡(Skyscanner)直接预订业务收入也同比上升约250%。今年3月初,携程CFO王肖璠曾表示,海外市场目前仍然处于初级阶段,会继续展开投资。而到4月底,携程就宣布通过股权置换成为印度最大在线旅游企业MakeMyTrip的第一大股东,开始在印度的OTA领域寻找新增长。除此之外,携程在低线城市进一步拓展市场,携程品牌的低星酒店间夜在Q1达到约60%的同比增速,线下门店交易额也达到三位数同比增长。从本季度开始,携程的成本和费用增长开始减少,销售与市场营销费用环比下降15%,主要原因是营销相关活动的减少。非美国通用会计准则下,销售与市场营销费用占净营业收入比重为27%,对比2018年同期为31%,上季度为34%。携程从本季度起也更加关注AI技术运用。在博鳌亚洲论坛2019年年会上,携程集团副总裁席伟航表示,AI对携程这样的OTA平台帮助很大,携程引入AI工具后,每天有70%-80%的电话可通过AI解决。而在财报期内,携程也与百度云达成深度合作,百度云将针对旅游行业特性,利用AI能力为携程量身定制面向场景、业务的解决方案,亦可在营销、获客、流量转化等方面协助携程提高运营效率,降低成本。携程联合创始人、执行董事局主席梁建章表示,携程主要通过内生增长来推动业务发展,专注于扩大用户覆盖和增强用户粘性,为所有利益攸关方创造长期价值。

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